반도체 세정,코팅 강소기업

반도체 세정,코팅 강소기업 - 코미코 (183300)

코미코 기업소개

코미코는 반도체 공정에서 사용되는 세정 및 코팅 관련 사업을 영위하고 있는 사업자입니다. 세정 및 코팅 사업은 반도체의 미세공정이 진행될 수록 그 중요도가 높아지는 사업인데요. 이는 미세 공정이 진행될수록 반도체의 식각 및 제조 공정에서 파티클이 반도체 수율에 미치는 영향이 확대되기 때문입니다.

이러한 이유로 동사가 영위중인 세정 및 코팅사업의 수요는 반도체 부문의 꾸준한 성장과 더불어서 지속 성장할 것으로 기대됩니다. B2B 분야로 동사가 가진 경쟁력을 일반 소비자 입장에서 판단하기 어렵다는 점은 리스크 요인으로 꼽을 수 있습니다. 다만, 꾸준히 성장하고 있는 동사의 매출액과 지속해서 성장중인 해외부문향 매출 등을 고려해서 생각해본다면, 관련 분야에서의 동사의 경쟁력은 상당하다고 간접적으로나마 평가할 수 있겠습니다. 이는 동사의 경쟁력을 나타내는 동시에 투자 포인트라 할 수 있습니다.

투자 아이디어 2 - 메모리 반도체의 Up-Turn이 예상되는 '21Y

메모리 반도체는 소품종 대량생산의 성격을 띄고 있습니다. 이러한 성격탓에 약 3년 정도의 주기를 띄고 매출액의 상승과 하락을 나타내는 사이클을 그리는 성격이 있습니다. '17년 메모리 반도체 호황이후, 반도체 전문가들은 '20.3분기 정도가 메모리 반도체의 새로운 상승 사이클로 전망하고 있었습니다. 하지만, 코로나 19가 '20년 3월부터 유행하기 시작하면서 이 반도체 투자 사이클이 지연되는 현상이 나타났습니다.

자율주행차, 클라우드 컴퓨팅 등으로 수요는 일정수준 견조한 반면에 메모리 반도체 업종에서의 투자 사이클이 지연됨에 따라서 공급대비 수요가 더 많아질 수 있는 환경이 조성되었습니다. 또, '21Y은 메모리 반도체의 세대교체인 DDR5의 초도물량 생산이 기대되는 년도이기도 합니다. DDR5 생산에 따른 기존 메모리 반도체 생산의 지연 + DDR5의 경우 DDR4 대비 약 10 ~ 15% 정도의 공간을 더 차지함에 따른 Q의 확대 지연이 예상됩니다.

코로나가 어느정도 진전만 된다면, '21Y 메모리 반도체 투자 사이클의 도래와 더불어 관련 업체들의 큰 수혜가 전망됩니다.

투자 아이디어 3 - 기대되는 해외매출향 물량

TSMC는 5나노 미만의 공정을 미국 공장에 설립할 것을 약속하였습니다. 미-중 무역분쟁이 지속되는 가운데, 주요 반도체 업체들의 미국으로의 이전이 예상됩니다. 동사는 이미 미국 법인이 존재하는 상황으로 이에 따른 수혜가 예상됩니다.

동사 역시 고객사들의 요청에 따라 '21.1H에 미국 법인의 추가 공장 증설이 완료될 예정이며, '20.2H부터 본격적인 매출이 발생할 것으로 기대됩니다. 이는 동사 매출의 확대를 전망하는 주요 요인입니다.

투자 리스크 - 주주가치 희석요인 존재

코미코는 과거 전환사채 및 신주인수권부 사채를 발행한 바 있습니다. '20.09.13 기준으로 현재 남아있는 총 주식 수는 636,363주로 전체 발행 주식 수의 약 7% 수준입니다. 이는 기존에 있었던 전환사채와 신주인수권부 사채가 모두 보통주로 전환되는 등 권리가 행사되었기 때문입니다. 이는 동사 주가수준의 희석요인으로 실제 밸류에이션에서는 이를 감안한 밸류에이션을 진행하였습니다.