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PAST) 투자공간 - In Depth 분석/In-Depth : 경기순환주

한국 정유산업 점검

by 마리우온 2018. 7. 20.
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한국 정유산업 점검


국내 정유업체들의 특징은 자체적으로 원유를 시추하지 않기 때문에 유가의 상승이 일반적으로 안 좋은 영향을 미친다는 것이다. 이래저래 말도 많고 탈도 많지만, 아시아 지역의 경제가 성장하는 것에 비해선 공급이 타이트한 상황으로 크레딧 부분에서 큰 우려는 없는 편이다. 


S- Oil

- 단위 : 억원

(한신평 AA+/S, NICE AA+/S, 한기평 

 구분

14.12 

15.12 

16.12 

17.12 

17.03 

18.03 

 매출액

정유 

 230,801

140,542 

124,642 

164,123

 40,440

43,413 

석유화학 

35,059 

24,963 

25,440 

28,641 

7,714 

6,902 

윤활기유

19, 716

13,398 

13,137

16,149

3,848 

3,795 

합계

 285,576

178,903 

163,219

208,914 

52,002 

54,109 

 EBIT

정유 

-7,295 

2,279 

 6,990

6,273

 1,097

893 

 석유화학

1,820 

2,786 

5,059 

3,258 

1,396 

811 

윤활기유 

2,578 

3,111 

4,120 

4,202 

842 

841 

합계 

-2,897 

8,176 

16,169 

13,733 

3,335 

2,545 

 EBIT/매출액(%)

 정유

-3.2 

1.6 

5.6 

3.8 

2.7 

2.1 

석유화학 

5.2 

11.2 

19.9 

11.4 

18.1 

11.7 

윤활기유 

13.1 

23.2 

31.4 

26.0 

21.9 

22.2 

합계 

-1.0 

4.6 

9.9 

6.6 

6.4 

4.7 

평균유가($/B) 

96.7 

50.8 

41.2 

53.2 

53.1 

63.9 


GS칼텍스

- 단위 : 억원

(한신평 AA+/S, NICE AA+/S, 한기평 AA+/S)

 구분

2014 

2015 

2016 

2017 

2017.3 

2018.3 

 매출

 정유

 320,852

`222,484 

199,008 

234,111 

56,340 

59,115 

석유화학 

65,144 

48,828 

48,007 

57,726 

13,632 

15,430 

윤활유,기유 

15,688 

11,205 

10,417 

11,348 

2,787 

3,408 

기타 

900 

876 

271 

 -

 -

합계 

402,584 

283,392 

257,702 

303,184 

72,759 

77,953 

 EBIT

정유 

-9,726 

6,373 

13,762 

13,415 

3,801 

1,475 

 석유화학

2,796 

4,694 

5,207 

4,637 

1,588 

669 

윤활유,기유 

2,286 

1,959 

2,418 

1,964 

460 

663 

기타 

81 

30 

17 

합계 

 -4,563

13,055 

21,404 

20,016 

5,850 

2,807 

 EBIT/매출(%)

 정유

 -3.0

2.9 

6.9 

5.7 

6.7 

2.5 

 석유화학

4.3 

9.6 

10.8 

8.0 

11.6 

4.3 

윤활유,기유 

14.6 

17.5 

23.2 

17.3 

16.5 

19.5 

기타 

9.0 

3.4 

6.4 

합계 

-1.1 

4.6 

8.3 

6.6 

8.0 

3.6 

 평균유가($/B)

96.7 

50.8 

41.2 

53.2 

53.1 

63.9 


SK이노베이션

- 단위 : 억원    

(한신평 AA+/S, 한기평 AA+/S)

구분 

2014 

2015 

2016 

2017 

17.1Q 

18.1Q 

 매출

정유 

490,563 

352,996 

283,699 

327,712 

80,636 

86,873 

화학 

126,352 

92,880 

76,865 

93,392 

23,333 

24,390 

윤활유 

29,818 

26,188 

25,358 

 30,474

7,286 

7,798 

석유개발 

9,178 

6,286 

5,305 

6,358 

1,765 

1,572 

기타 

2,743 

5,212 

3,979 

4,673 

851 

1,028 

합계 

 658,654

 483,562

395,206 

462,609 

113,871 

121,661 

 EBIT

정유 

-9,990 

11,261 

16,255 

15,021 

4,539 

3,254 

화학 

3,592 

6,039 

12,323 

13,772 

4,546 

2,848 

윤활유 

2,899 

2,947 

4,683 

5,049 

949 

1,286 

석유개발 

4,284 

620 

1,051 

1,884 

573 

448 

기타 

-3,098 

-1,071 

-2,029 

-3,382 

-564 

-720 

합계 

 -2,313

19,796 

32,283 

32,344 

10,043 

7,116 

 EBIT/매출(%)

 정유

-2.0 

3.2 

5.7 

4.6 

5.6 

3.7 

 화학

2.8 

6.5 

16.0 

14.7 

19.5 

11.7 

윤활유 

9.7 

11.3 

18.5 

16.6 

13.0 

16.5 

석유개발 

46.7 

9.9 

19.8 

29.6 

32.5 

28.5 

기타 

-112.9 

-20.5 

-51.0 

-72.4 

-66.4 

-70.0 

합계 

-0.4 

4.1 

8.2 

7.0 

8.8 

5.8 

 평균유갸($/B)

 96.7

50.8 

41.2 

53.2 

53.1 

63.9 


현대오일뱅크

- 단위 : 억원    

(한신평 AA-/S, NICE AA-/S, 한기평 AA-/S)

구분

2014 

2015 

2016 

2017 

17.1Q

18.1Q 

 매출

정유 

209,563 

124,128 

107,807 

122,611 

32,693 

34,939 

석유화학 

 

 

5,709 

33,736 

8,253 

10,523 

윤활유 

3,450 

5,688 

4,988 

7,086 

1,826 

1,942 

유류보관 

227 

280 

349 

329 

75 

86 

카본블랙 

 

 

 

 

 

240 

합계 

213,241 

130,096 

118,853 

163,762 

42,847 

47,730 

 EBIT

정유 

1,938 

5,773 

8,068 

8,607 

2,332 

2,364 

석유화학 

 

 

567 

2,670 

901 

420 

윤활유 

267 

445 

923 

1,237 

289 

310 

 유류보관

57 

76 

99 

91 

26 

27 

카본블랙 

 

 

 

 

 

17 

합계

 2,262

6,294 

9,657 

12,605 

3,548 

3,138 

 EBIT/매출(%)

정유 

0.9 

4.7 

7.5 

7.0 

7.1 

6.8 

석유화학 

 

 

9.9 

7.9 

 10.9

4.0 

 윤활유

7.7 

7.8 

18.5 

17.5 

15.8 

16.0 

유류보관 

25.1 

27.1 

28.4 

27.7 

34.7

31.4 

 카본블랙

 

 

 

 

 

7.1 

합계 

 1.1

4.8 

8.1 

7.7 

8.3 

6.6 

 평균유가($/B)

96.7 

50.8 

41.2 

53.2 

53.1 

63.9 


정유산업 대표지표

생각보다 유가가 높게 형성됨에 따라 마진폭 축소가 다소 우려되는 부분이 존재한다. 향후 성장 포인트로 볼 부분은 아시아의 성장에 따라 사용되는 PX-PTA 부분으로 보인다. 미국의 경우 정유산업에서 가솔린 비중이 50%에 달해 전기차 사용화시 타격이 불가피할 것으로 보인다


Singapore GRM 정제마진 추이

PX-PTA 스프레드 추이


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