소셜 카지노 기업 - 미투젠
사업의 내용
20.1Q 기준
소셜 카지노 428억 (44.2%) , 솔리테르 279억 (28.9%) , 트라이픽스 260억 (26.9%)
국가별 비중은 미국 38.4% , 일본 29.0% , 유럽 12.6% 순. 대한민국은 1.1%
투자 포인트
1. Cash Cow + 수익성 + 성장성의 삼박자
꾸준하게 이익을 발생시켜주는 슬롯 카지노, 솔리테르 그리고 신규 게임 트라이픽스 이후, '21Y까지 신규게임 6종이 출시가 예정되어 있음. 앞의 두 게임의 주된 사용연령은 40 ~ 50대로 게임을 쉽사리 바뀌지 않는다는 점에서 동사에 캐쉬카우 역할을 해주고 있음
2. 개선되는 마진율.
동사의 게임 결제 유저 수는 '16.3Q 약 6만 => '20.1Q 16만까지 확대
객단가 역시 '18Y $90 => '20.1Q $154로 개선
동사의 ARPDAU는 '18.1Q $0.35 => '20.1Q $ 0.61
한 마디로 사용 유저수도 늘어나고, 유저들이 쓰는 돈도 계속해서 늘어나고 있는 중.
이런 일이 가능한 것은 B.I와 A.I에 기반해 광고를 타게팅해서 집행하고 있기 때문. 즉, 쓸데 없는 곳에 돈을 쓰지 X
이는 고스란히 동사의 마진으로 연결됨. 솔리테르의 마진 '15Y -8.7% => '20.1Q 85.4%로 개선
3. 튼튼한 현금흐름
일단 게임을 개발하고 퍼블리쉬 하고 나면, 추가적으로 들어갈 비용은 마케팅 비용 정도. 고객 이탈율이 높은 게임이라면, 이를 유지하기 위해서 끊임없이 돈이 들어가겠지만, 동사의 경우 그런 면에서 상대적으로 자유로움
설비투자가 들어가지 않는다는 점에서 거의 모든 이익이 고스란히 현금흐름으로 반영됨. Cash is King
투자 리스크
1. 한국 투자자들에게 익숙하지 않은 사업분야. 게임 그 중에서도 한국에서 대중화되어 있지 않은 캐쥬얼 게임 분야를 영위 중. <= 익숙하지 않으면 손이 가지 않는다능..
당장에 엔씨소프트만 하더라도 리니지 M이 폭발하기 전에만 해도 투자자들의 의심이 가득했음을 고려한다면, 당분간 이를 타개하기 어렵지 않을까.
2. 홍콩에 본사를 두고 있는 회사로 DR방식으로 국내 상장. 게임사의 밸류에이션을 받기에 국내가 더 유리하다고 판단한 것으로 보이나, 중국원양어선, 크리스탈홀딩스 등등 한국에 상장된 중국 기업들에 뜨거운 맛을 봤던 국내 투자자들이 많았다는 점은 디메리트 요인. 동사의 모든 매출은 구글, 애플, 페이스북을 통해서 발생하며, 아직 중국향 매출은 존재하지 않음
3. 중국 진출을 생각하고 있으나, 카지노나 카드 게임을 쥐잡듯이 잡고 해외에 카지노 못 하게 막았던 전례를 생각해본다면, 중국에 진출하더라도 쉽지는 않을 전망. 다만, 판호의 경우 내자 판호로 여기서는 자유로움
** 주된 결제는 홍콩달러와 달러로 환에 국내 재무제표 표기 상 원화로 환산해서 표기하는 것이지, 실질적인 환노출 위험은 없음
'20.1Q IR 자료 첨부하였사옵니다.
댓글