잃지 않는 투자를 위한 길,이채원의 가치투자
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"군중이 당신과 의견을 달리하는 것만으로는 당신은 옳지도 그르지도 않다. 당신의 데이터가 옳고 추론이 옳기 때문에 당신이 옳은 것이다." - 벤자민 그레이엄 -
1.한국 밸류자산 10년
내게 즐거움을 주는 단 한가지가 무엇인지 아는가? 그것은 바로 배당금을 받아보는 일이라네 - 록펠러 -
대한민국 가치투자의 명가 한국 밸류자산운용의 이채원 사장의 자전적 도서입니다. 자신이 처음 증권회사에 발을 들여놓기 시작한 이래로 어떤 기업들을 어떤 관점으로 매수 했으며 어떤 결과를 낳았는지 등등이 오롯이 적혀있는 도서입니다.
그의 '절대로 잃지 않는다.'는 관점이 돋보였던 도서였습니다. 절대로 잃지 않지만, 성장성도 닫혀있는 한국전력부터 꾸준한 영업이익에 신약개발을 통한 큰 상승 역시 예상해볼 수 있는 유한양행 등등 무엇보다 직접 분석한 기업들에 대해 제시하고 있었기 때문에 많은 공부가 되었던 도서였습니다.
2.자산가치라는 안전마진
자산가치라는 허리띠가 이익이라는 멜빵의 보호를 받을 때 가장 편안함을 느낀다. - 세스 클라만 -
안전마진은 기업에 안 좋은 펀더멘털적 영향 혹은 외부 요인에 의해서도 자신의 이익 및 자산 값어치를 보호해낼 수 있는 장치를 말합니다. 가장 대표적인 안전마진은 부동산이나 현금 등 해당기업이 보유하고 있는 자산입니다. 특히, 대한민국의 경우 회계기준이 취득원가 기준이므로 현재 부동산 시가에 비해 현저히 저평가된 기업들도 상당량 존재하고 있는 경우가 더러 있습니다.
3.더 이상 떨어질 곳이 없는 주식
기대하지 않는 자는 실망하지도 않을 것이다. - 울리트 -
낮은 영업이익률을 현재 기록하고 있는 기업. 속해 있는 사업이 현재 최악의 구간을 지나고 있는 사업. 재무적으로 악화가 일어나고 있는 기업들에서 기회를 찾는 것을 이채원 사장은 즐겨한다고 합니다. 이유는 실제로 악화된 시점에서는 기업의 주가도 그에 상응하게 염가인 경우가 많고 더 이상 나쁜 일이 일어나도 이미 가격에 반영된 경우가 많기 때문입니다.
여기에서 조금의 반등만 일어나게 된다면, 주가의 하방은 강하게 닫혀있는 반면 상방은 열려있어 '잃지 않는 투자를 하기에 좋다는 것' 이지요.
4.모든 자산에는 이익률이 존재한다.
사람은 채권이나 부동산은 안전하고 주식은 위험한 것으로 생각한다. 하지만 내 생각은 다르다. 나는 주식이나 부동산이나 채권을 모두 같은 것으로 간주한다. 그리고 주식이든 부동산이든 채권이든 그 자산이 제공하는 '이익률'에 촛점을 맞춘다. - 이채원 -
투자의 손실은 단순히 원금을 잃는 것에만 있지 않습니다. 장기간에 걸쳐 화폐의 구매여력을 떨어뜨리는 인플레이션, 더 많은 이익의 기회를 놓치는 기회비용 등이 투자에서 말하는 넓은 범위의 손실입니다. 그리고 각 자산의 분류가 아닌 자산의 이익률에 관점을 맞추게 된다면, 주식이든 채권이든 우량자산군을 보유했는지가 더 중요한 문제가 됩니다. 부동산도 마찬가지이지요.
우량주를 단순히 크기가 큰 기업을 보고 분류하는 것이 아닌, 해당 기업이 영위하고 있는 사업군에서의 지위로 정의해야 하듯이 이익률에 관점에서 본다면 주식투자는 안 할 이유가 없지요. 여러모로 투자에 대해 좋은 관점들을 배워볼 수 있는 도서였습니다. - 투자에서 장기투자는 기본입니다. 하지만, 여기서 말하는 장기투자는 우량기업에 투자했을 때만을 전제로 합니다. 이익을 까먹는 기업에 장기투자한 것은 장기적으로 독에 감염되는 것이나 마찬가지입니다. -
<이채원의 가치투자 - 국내도서>
 | 이채원의 가치투자 -  이채원 외 지음/이콘 |
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